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  • 玉門市恒翔油脂有限公司坐落于中國第一個石油基地――玉門,是生產各類真空油脂和特種潤滑脂的專業公司,集研究、開發、生產于一體的生產經營企業,具有幾十年專業生產真空油脂和特種潤滑脂的生產經驗。

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    油脂調整,而非反轉

    2020-09-29 12:27 來源: 作者:

    上周國內三大油脂連跌三天,目前市場質疑反轉還是調整?

    我們目前傾向于后者。國內豆油收儲將持續拉升國內油脂需求以及預期進口量,低庫銷比為常態??蓢鴥扔椭词乖倬o缺也離不開國際油脂價格的定調。國際豆油葵油菜油均出現產能供應的不及預期,其中葵油產量下降,菜油維穩,而豆油受制于南美供應的收縮而難以增長,因此,棕油或為主要幾大油脂中供應增長的孤注一擲。當前市場對印尼增產預期較強,但馬來產量未來問題疑點較多,勞工短缺等問題值得關注,一旦產量不及預期,價格易漲難跌,本身非常低的庫存面臨繼續壓縮的可能。需求方面生柴計劃執行良好,總植物油消費也在不斷上調,但目前需關注隨著POGO的擴大印尼生柴的執行力度,但目前看并無大礙。

    整體來看,國內外油脂繼續謹慎看漲而下跌幅度有限,上漲幅度未來取決于棕櫚油的供應情況以及國內豆油的收儲力度。

    風險點:疫情超預期擴散而再次大規模封鎖禁足;印尼生柴計劃實施突發巨大阻礙。

    核心觀點:

    1. BMD在2700林吉特為強支撐。年底前馬來庫存將維持200萬噸以下的水平。一旦產量不及預期,價格可能再次突破3000.

    2.國內棕油未來到港壓力較大,需求轉弱,未來庫存將逐步累積,基差有高位調整的風險,但受制于套盤利潤虧損以及需求相對不差,基差難以大幅度轉跌。

    3. 收儲背景下,未來豆油表需或再創新高,庫存雖高但可流通貨較緊,未來這一趨勢將更加顯著。對豆油單邊維持樂觀看法。

    4. 四季度國際油粕比有轉向的可能。但油粕比轉向不等同于美豆油的看跌。美豆油生柴需求較好,庫存較低,緊缺情況將持續至11月份。

    5. 國際菜籽緊張,國際菜油緊平衡。國內菜油在菜油進口大增的背景下同樣維持緊平衡的看法,菜油的供應緊張不緊缺,但不排除資金卷土重來再次炒作的可能。

    來源:獨角獸財經     作者:獨角獸財經

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